Technologieconcern Philips schudde beleggers dinsdag wakker met de waarschuwing dat het slot van 2014 tegenviel. Daarbij noemde de bestuurstop ook ongunstige valuta-ontwikkelingen als oorzaak. Patrick Beijersbergen is verbaasd.

Ervaren beleggers weten dat ‘incidentele’ zaken nogal eens roet in het eten gooien bij Philips. Reorganisatiekosten of boetes zorgen vaak voor eenmalige kostenposten. Deze keer is het een fabriek voor medische apparatuur in het Amerikaanse Cleveland met opstartproblemen.

Het persbericht begint nog vrolijk: Philips is blij te kunnen aankondigen dat de leveringen uit Cleveland weer op gang komen. Maar dan het slechte nieuws: het heeft langer geduurd dan gepland, en de kosten zijn hoger.

En o ja, nu we toch een persbericht uitdoen: ook de tegenvallende markten drukken op het bedrijfsresultaat. Philips verwacht nu dat het ebita-resultaat over het vierde kwartaal op 255 miljoen euro uit gaat komen, tegen 884 miljoen een jaar eerder.

Eenmalige pijntjes Philips

Een winstwaarschuwing was te verwachten. Philips staat aan de vooravond van een nieuwe metamorfose, en dat is een uitgelezen moment om wat eenmalige pijntjes te nemen of uit te vergroten.

De Lichtdivisie wordt verzelfstandigd. De onderdelen Lumileds/Automotive worden vanaf de resultaten van het vierde kwartaal als niet-voortgezette activiteiten gemeld. Er wordt vooruitgang geboekt met het aantrekken van externe investeerders.

Maar dan het ‘one more thing…’-moment in het persbericht van vanmorgen. Naast de moeilijke marktomstandigheden, een nieuwe voorziening voor eenmalige kosten meldt Philips nu ook onverwacht negatieve wisselkoerseffecten in opkomende markten. Dat is opvallend, want met de huidige zwakke euro (sterke dollar) zouden wisselkoerseffecten per saldo toch moeten meevallen. Net als veel bedrijven op het Damrak heeft Philips een flinke dollarexposure.

Het bedrijf behaalt ruim een kwart van zijn omzet in de Verenigde Staten. En de grootste opkomende markt waar Philips actief is, is China. De Chinese munt is officieus gekoppeld aan de dollar en is in het afgelopen halfjaar net zo gestaag opgelopen ten opzichte van de euro als de Amerikaanse munt.

Het is dus op zijn zachtst gezegd opvallend dat Philips in het vierde kwartaal van 2014 ‘sterker dan verwachte’ valutaire tegenwind heeft kunnen ervaren in opkomende markten. Maar waar zijn dan die valutaire meevallers op de Amerikaanse en Chinese omzet?

Patrick Beijersbergen is verbonden aan de Verenigingvan Effectenbezitters (VEB) en auteur van de boeken 'Beleggen Kun je Zelf' en ‘Wat en Hoe met Geld’. De auteur heeft geen positie in Philips.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl